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2025-08-02, 네트워크 투자 독려하는 법안 나오고 AT&T CAPEX 가이던스 공격적으로 변화(하나증권)
미국의 크고 아름다운 하나의 법안 통과 이후 AT&T(T) 등 미국 통신사들의 공격적인 CAPEX 집행 움직임이 포착되고 있다. 설비투자와 연구개발에 대한 세액 감면 효과가 있어서 그렇다. 70301조 에 따르면 투자 촉진 목적의 유형자산 취득의 경우 비용으로 인정해 세액공제를 받을 수 있다. 이러한 이유로 최근 AT&T CEO가 본 법안 제정을 아주 큰 호재라고 평가했으며 2분기 컨퍼런스 콜에서 2025년 CAPEX 가이던스를 225억달러로 상향 조정하고 2024년 대비 11% 증가 계획을 밝혔다. 2026년에는 240억달러에 달하는 투자가 이루어질 전망
버라이즌(VZ) 역시 별반 다르지 않다. 버라이즌은 2025년 CAPEX 가이던스를 175~185억달러로 제시했다. 2024년 170억달러대비 3~9% 증가한 수치이다. 그런데 현재 2025년 상반기 누적 CAPEX는 YoY 3% 감소한 상태다. 하반기 CAPEX 증가 가능성이 높아지는 상황인데 아마도 변수는 2025년 가을 주파수 경매가 될 전망이다. 버라이즌/AT&T 가이던스를 감안하면 올해 하반기 CAPEX가 증가하는 흐름을 보일 가능성이 높고 특히 2025년 4분기 이후 CAPEX 급 증이 예상된다. 사실상 크고 아름다운 법안 통과로 FCC가 2034년까지 주파수 경매 권한을 획득한 상태이며 곧 제반 절차에 돌입할 전망이기 때문이다. 아마도 주파수 경매가 종료되 는 4분기엔 CAPEX가 가파른 상승을 나타낼 가능성이 높아 보인다. 새로운 주파수 발굴을 통해 장기적으로 1~10GHz 대역 내에서 800MHz에 달하는 신규 주파수가 공급될 예정이며, 4GHz 대역 중 일부는 올 가을 경매에 나올 가능성이 높다는 판단이다.
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1. 미국 법안들의 통신사 CAPEX 투자 촉진 요인
Infrastructure Investment and Jobs Act (IIJA) 2021
- BEAD Program: 42.45억 달러의 브로드밴드 인프라 구축 자금 지원
- 목표: 모든 미국인에게 고속 인터넷 접근성 제공
- 농촌 및 소외 지역 우선 지원
CHIPS and Science Act 2022
- 280억 달러 규모의 반도체 제조 지원
- 통신 장비의 반도체 공급망 강화에 기여
트럼프 관세 정책의 영향
- 중국산 광섬유에 104% 관세 부과로 미국 내 공급업체들에게 유리한 환경 조성
- 광학 트랜시버에 25% 관세로 국내 업체들의 경쟁력 향상
1-1. 관련 법안 통과 후 주가 동향과 언론 평가
- 광섬유 관련 주식들이 인프라 투자 기대감으로 상승세
- 네트워크 장비 업체들의 장기 수주 전망 개선
- 미국 내 제조업 회귀 정책으로 국내 업체들 수혜 기대
2. 통신사 CAPEX 투자 활성화 시 수혜 기업
4G LTE 롤아웃 시기 (2012-2015) 수혜 기업
Cisco Systems (CSCO)
- 2012년: 5.48% 상승 → 2013년: 10.28% 상승 → 2014년: 26.45% 상승
- 4G 인프라 구축을 위한 네트워킹 장비 수요 급증으로 2014년에 특히 강력한 성과
Corning (GLW) - 광섬유 케이블의 승자
- 2012년: -3.22% → 2013년: 38.57% 급등 → 2014년: 29.04% 지속 상승
- Google Fiber 프로젝트(2010년 발표) 및 4G 백홀 네트워크 구축 수요로 2013-2014년 연속 폭등
5G 초기 구축 시기 (2019-2022) - 실제 성과 데이터
Lumentum Holdings (LITE) - 광학 컴포넌트 승자
- 과거 10년간 441.52% 상승을 기록
- 5G 광트랜시버 시장에서 2021년 49% → 2022년 37%로 시장점유율은 하락했지만, 여전히 업계 1위 유지
- 2021년 5G 관련 주식으로 주목받으며 EPS 18.6% 성장 예상을 기록
통신 타워 REIT들의 4G/5G 사이클 수혜
American Tower (AMT)
- 2015년 85억 달러의 자본 배치를 통해 적극적인 확장
- 2024년 현재 애플리케이션 증가율 전년 대비 60% 증가로 새로운 성장 모멘텀 확인
3. 통신사 네트워크 CAPEX 투자 시 수혜 밸류체인
광섬유 밸류체인
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원재료 단계
- Corning (GLW): 광섬유 유리 및 케이블 제조의 글로벌 리더
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네트워크 장비 단계
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광학 컴포넌트 단계
타워 및 인프라 밸류체인
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타워 인프라
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설치 및 유지보수
- Clearfield (CLFD): 광섬유 연결 및 관리 솔루션
4. 실제 검증된 밸류체인별 수혜 기업들
광섬유 인프라 체인
- Corning (GLW): 2013-2014년 연속 30%+ 상승으로 4G 광섬유 수요 급증 수혜 입증
- Lumentum (LITE): 5G 시대 광트랜시버 1위 업체, 과거 10년 441% 상승
네트워킹 장비 체인